書名：3 天搞懂權證買賣（最新增訂版）：1000元就能投資，獲利最多15倍，存款簿多一個0！

作者簡介

梁亦鴻

職稱：精進財商顧問股份有限公司 副總經理╱國立台北商業大學 兼任助理教授
金融業及講座經歷：
・台北國際商業銀行（營業部、信託部）
・日盛證券（國外事業處）
・亞洲證券（金融商品部、總經理室）
・華南永昌證券（金融商品部）
・南山人壽財富管理部 顧問（投資顧問團隊主管）
・正平會計師事務所 顧問
・台灣財富管理規劃發展協會 監事
・證基會「金融知識普及計畫」校園巡迴講座 講師
・經濟日報全國財富管理競賽（金融組、大專院校組）命題委員
・長庚大學管理學研究所 兼任講師（衍生性金融商品實務分析）
・中華民國證券商同業公會、文化大學、台北商業大學、輔仁大學推廣教育部 兼任講師
・CFP各模組講師／證券分析師

書籍目錄

序 讓老師教你選權證

第1天 投資權證有什麼好處？
第1個小時 認識權證的意義和特性
權證初相識
股票可長抱，權證只打短線
受小資族青睞，以小搏大翻倍賺
第2個小時 看懂權證的身分證
國內權證為6位數編碼，有「P」就是認售權證
一般型權證易上手，界限型、重設型難度高
發行張數與行使比例，投資前須注意
「美式」隨時可履約，「歐式」僅限到期日
第3個小時 特殊的牛熊證與存股證
看多選牛證，看空選熊證
和標的物股價連動高，漲跌比例趨於１
時間價值流逝，牛熊證較一般權證敏感
新興權證「存股證」，漲跌皆為股價二倍
用半價投資股票，兼具停利停損功能
第4個小時 權證的交易規則
權證與股票跳動單位，最小為0.01起跳
買賣或履約，均收取手續費1.425‰
第一次就上手：投資國際化的海外權證

第2天 如何買賣權證
第1個小時 影響權證價值的因素
權證價值影響因素，關注五大要點
價平╱外╱內，僅價內權證有履約價值
量先價行，有量才有價
量價背離，風險大的高價股
量價VS.個股，基本面和話題性並非與股價成正相關
第2個小時 如何評價權證
篩選權證前，要先慎選券商
好券商要件一：隱波率低且穩定，價差比小
好券商要件二：權證選擇性和報單量要充足
好券商要件三：客服好且關心權證漲跌情況
四大要點，幫你挑出會賺錢的權證
權證貴不貴？二種指標數值幫你檢視
第3個小時　免費軟體聰明選
不必大海撈針，善用軟體選權證　
沒頭緒，可從「基本面」、「概念股」開始挑
快閃一族，可選擇短天期權證
跟著市場走，鎖定買氣與人氣
鄉民討論區，各券商與權證好壞一覽無遺
第4個小時　權證的停損與停利
權證獲利靠價差，長抱只會損失時間價值
大戶的大單別亂跟，恐成「隔日沖」受災戶
第一次就上手：權證資訊哪裡有？

第3天 進出場的策略
第1個小時 檢視個股的基本面
從「綜合損益表」看個股獲利能力，首重EPS
預防黑字倒閉，「資產負債表」看應收帳款
強勢股要件一，本益比（P/E）< 15
強勢股要件二，股東權益報酬率（ROE）＞ 15%
強勢股要件三，股價淨值比（P/B）＜ 2
跟著流行走，冷門股變搶手貨
第2個小時 檢視個股的技術面
量價與時間二大因素，影響技術分析結果
從K線圖掌握價與量，小心主力的騙線
ＭA移動平均線，用月線評斷做多還是做空
買「購」還是買「售」？用MACD指數判斷多空趨勢
DMI趨向指標，掌握買賣勢力
RSI和KD會「鈍化」，須配合MACD和DMI才準確
物極必反，BIAS乖離率同時掌握成本與趨勢
第３個小時 檢視個股的籌碼面
多頭有人賠，空頭也有人賺
看懂主流，掌握外資買賣超的動向
買得到、賣得掉，國安基金和法人專情權值股
大股東持股銳減與常換查帳會計師，具有重大意涵
地雷股避而遠之，首重檢視負債比
現金流量增加與低負債比，遠離危險雞蛋水餃股
花無百日紅，強勢股崩盤前有徵兆
第4個小時 權證進出場的時機點
財報與法說會，進出場最佳契機
景氣領先指標，預知未來景氣好壞
景氣對策信號，逆勢操作股海買賣指標
M1B貨幣總計數，了解股市的資金動向
匯率影響跨國企業營收，股價因此受牽動
量化寬鬆政策印鈔機，美股開紅盤的強心針
世界股市風向球，Fed會後聲明透露未來景氣

第一次就上手：權證投資模擬網站

文章試閱

股票可長抱，權證只打短線
Ｑ：權證和股票有什麼不同？
Ａ：簡單來說，股票是屬於公司籌資的工具，而權證是屬於一種避險與套利的衍生性金融商品。股票是股份公司為了籌集資金，發行給股東作為持股憑證，因此而可以分紅或配股的一種有價證券；權證則是券商發行給投資人，作為換取╱賣出有價證券的憑證。如果權證連結的標的是股票，一般來說，股價上漲，權證也會上漲；股價下跌，權證也會跟著跌。只不過，漲幅和跌幅不會一樣。
此外，以時間性來說，除非遇到下市，否則股票沒有存續時間的限制；而且，股票可以融資、融券，漲跌幅限制為百分之十。權證存續期間多數短則三個月、長則半年，不能融資、融券；此外，依照所連結標的的不同，通常漲跌幅會遠大於百分之十。至於證交稅，股票的證交稅率為千分之三，權證則是千分之一。

Ｑ：所以，沒有錢投資股票，就可以選擇投資權證囉？
Ａ：是的。假設投資人看中某檔千元的股票，股價是1100元，那麼買一張股票是110萬台幣；如果之後漲停我就可以賺到11萬，但如果是跌停，我也得賠11萬。股價很高，風險也很高，因此會讓多數人買不下手，這時候就可以選擇認購權證。
假設投資人看到某家證券公司說，只要花1萬元就可以買到這檔千元高價股的權證，好處是在未來的半年內，投資人始終可以用每股1200 元買到這檔個股100股。因此，如果這檔個股的股價在半年內漲到1300元，投資人就可以履約，用1200元換到市價1300元的股票。而萬一這檔股票的走勢不如預期，投資人可以選擇不履約，也頂多損失之前買進的權利金1 萬元而已，不用住進套房。這就是認購權證的魅力所在。
券商現在都把權證的權利金壓得很低，讓價格變得很親民；但相對地，能夠買到或賣出的股數就很少。例如：如果1萬5000元可以買到1000股，那麼1500元就只可以買到100股；投資人看到投資金額低，說不定就心動了。券商就是利用化整為零的概念在銷售權證。有的權證便宜到一張只要500元，甚至更低！至於可以買到幾股？就要看條款怎麼寫了。


受小資族青睞，以小搏大翻倍賺
Ｑ：投資權證的優點有哪些？
A：以剛剛的例子來說，權證的優點就是以小搏大。此外，權證還有如下的優點：
1. 低投資門檻
以台股來說，想要買進一張現股，至少是萬元起跳，甚至還有上百萬元的股票，讓許多想要參與股市行情的小資族來說，只能望之卻步。但是，有不少權證一張的價格，不用破萬元，而且投資槓桿高。假設以每張一元的權證來說，代表投資者只要花1000元就能買進一張權證。只不過，太便宜的權證，也不見得好，因為它有可能是即將到期、沒有人要交易的權證，所以價格才會便宜到不可思議。有關如何避免挑到即將下市的權證，苦吞歸零膏，我們之後會有專章討論。

2. 操作靈活
股票可以做多，也可以做空；也可以藉由權證參與個股的漲跌行情。看多個股，就買進認購權證；看空個股，就買進認售權證。對於投資人來說，多空之間的操作，可以獲利也可以避險，相當具有彈性。
一般來說，權證的價格和標的股票價格走勢，具有某種程度的關連性。假設某檔股票，投資人因為看好它中長期的走勢而買進，但是卻又擔心短期股價走跌，造成帳面虧損，此時，就可以選擇買進連結這檔股票的認售權證，當作避險的工具。如果該檔股票短期內股價沒有下跌，那麼投資人只有損失權證的權利金；倘若該股短期內真的下跌，現股在帳面上雖然是虧損，但在權證這部分，就可以賺一筆，以彌補股票的虧損。

3. 交易成本相對低
股票賣出時的證券交易稅為千分之三，但是權證的交易稅只有千分之一。對於習慣短進短出的投資者來說，權證的交易成本比股票的交易成本來得低廉許多！

4. 槓桿效益大，可控制最大損失
假設投資人錯估行情，最大損失就是一開始所付出的權利金，如果跟投資現股相比，一賠動輒就是幾十萬，權證的損失相對較輕；此外，權證也沒有融資、融券追繳保證金的壓力。假設投資人抓對方向時，權證的獲利倍數可以是數倍，尤其連結的股價有大幅漲跌趨勢時，更有獲利加碼效果。因此，權證若是操作得當，所帶來的獲利也是不容小覷！

權證價值影響因素，關注五大要點
Q：操作權證除了要特別注意時間限制，還有哪些因素也會影響權證的價值呢？
A：由於券商在計算權證的理論價格時，是透過「權證定價模型」作為權證定價的依據，因此，權證定價模型內的參數，都會影響權證的價格高低。而權證內在的影響因素有五大類，包括：標的股票價格、履約價、標的股票歷史波動率、存續期間和利率 ；外在的影響因素則是包括：市場價格、供給和需求等三要件。

Q：標的股價、履約價與權證的關聯性是如何？
Ａ：由於標的股價和權證價格呈正向關係，通常標的股價愈高，認購權證（call ）的價格，也會跟著水漲船高，同時間的認售權證（put ）價格，卻是隨之下滑。
再來看到履約價格的部分，履約價代表未來股價可能會達到的價格，因此，這個價格就會深深影響投資人的預期心理！所以，當履約價格愈低，認購權證的價值就會愈高（因為大多數的人會覺得履約價距離股票的市價很近，所以容易履約，因此就愈有意願出價買權證，自然而然，權證的價格就跟著水漲船高）。而因為認售權證的概念與認購權證相反，所以，在同一時間、同一標的物之認售權證價格就會愈低（因為大多數的人會覺得履約價距離股票的市價很近，如果履約的話，要不就無利可圖，要不就根本是虧錢的狀態，自然而然，權證的價格就因為乏人問津而下跌）。
由以上的說明可知，投資人買賣權證之前，要注意標的股的市價與履約價之間的差距有多少，再決定現在買權證有沒有賺頭？會不會買貴了？因此，投資人必須了解自己打算投資的權證，現在是處於價平、價外還是價內？

價平╱外╱內，僅價內權證有履約價值
Q：價平、價外、價內是什麼意思呢？
A：我們以認購權證為例，假設S代表現貨價格，K代表履約價格。這兩者間的大小關係，會有三種情況：
1. 價平（ATM，At The Money）：
當目前股價與履約價一樣，就是S等於K ，這稱為價平。

2. 價外（OTM，Out of The Money）：
當履約價高於目前股價，S小於K ，就是價外；換句話說，就是目前根本沒有履約價值，你買了這種權證之後，不可能馬上要去跟券商履約換購股票。深度價外的權證和標的股價變
化的連動程度會非常小，也就是當標的股價上漲一元時，權證上漲的幅度非常小，絕對不到一元。那是因為履約價格離現在的股價愈遠，被履約的可能性就會逐漸降低，此時，權利金就會愈便宜；如果投資人只看到「便宜」兩個字就想下手，最大的風險就是投資人買了卻沒辦法脫手，權利金全部賠掉，就是吃下「歸零」膏！

3. 價內（ITM，In The Money）：
當履約價低於目前股價，S大於K ，就是價內；換句話說，就是目前已經有履約價值，你買了這種權證之後，馬上就可以去跟券商要求履約、換購股票。當權證呈現價內狀態時，權
證和標的股價的變化就愈趨於一致性；如果行使比例等於1 時，權證的上漲價格，就會跟股價上漲的價格同步，也就是當標的股價上漲一元時，權證也會上漲一元。

我們分別以認購權證和認售權證來舉例：

看多看漲－－認購權證
某標的股票A的現貨價為70元，假設連結A股票的認購權證AC的履約價也為70元，表示到期時（或到期前）可以用70元買進A這檔股票。假設投資人對未來A股價的趨勢看多看漲，可以購買AC這檔認購權證（假設支付權利金X元）。如果在到期時A股價已漲至80 元，這就是屬於價內情況，AC權證的持有者可用70元買進A這檔股票，等於就是馬上獲利10－X元。萬一看錯趨勢，這時候A股價跌到70元或70元以下，處於價平或價外情況，如果要投資人以70元買進該檔股票，就不符合成本效益，這時候，最好是選擇放棄履約，考慮出脫權證，停損會比較好。

看空看跌－－認售權證
某標的股票B的現貨價為70元，假設連結B的認售權證BP的履約價也為70元，表示到期時（或到期前）可以用70元賣出B這檔股票給發行券商。假設投資人對未來B股價的趨勢看空看跌 ，可考慮購買BP這檔認售權證（假設支付權利金Y元），如果到期時B股價已跌至60元，屬於價內情況，BP權證持有者可用70元賣出B這檔股票給發行券商，等於是馬上獲利10－Y元。相反地，萬一錯估趨勢， B股價漲至70元或70元以上（價平或價外），投資人自然不會選擇以70元賣出該檔股票，所以，最好是放棄履約，考慮直接出脫權證停損會比較好。
此外，投資新手最好避免投資深度價外的權證，雖然深度價外的槓桿比例會比較高，不過新手較難以判定該何時進出場，吃虧的機率會比較高！